国际油公司资产减记、股价下跌……油气资产不值钱了?

日期:2020-07-10  作者:佚名

6月以来,两家国际石油公司相继宣布大规模减记的消息在业内引起关注。

bp表示将在第二季度减记高达175亿美元的油气资产。壳牌宣布将减记220亿美元资产价值,减值规模几乎等同于亏掉其2019年全年的净利润。两家公司对未来油价预测下降至55美元/桶、60美元/桶。伍德麦肯兹预测,受油气价格低迷影响,许多石油公司可能将进行油气资产减记。

事实上,减记“浪潮”早有预示。今年年初,新冠疫情还未爆发时,行业对油价的长期预期还为每桶75-90美元。但是,去年雪佛龙、西班牙能源巨头Repsol以及壳牌分别减记约100亿美元、50亿美元和20亿美元。

油气资产减记这一举动意味着什么?对国际石油公司和全球油气行业将带来哪些变化?本报记者梳理了相关报道,采访了业内专家,今天咱们就来聊聊油气资产是不是不值钱了。

关于资产减记,你需要了解——

一家石油公司,什么时候需要进行资产减记?要解答这个问题,首先需要弄清楚资产减记的财务定义和执行标准。

划重点了——

每个上市的国际能源公司,拥有多少油气资产,以及这些资产值多少钱,都会反映在每年公司的财务账面上。根据《国际会计准则——资产减值》规定,当企业的资产价值存在一些减值迹象时,比如:资产市价大幅下跌;企业经营所处的经济、技术或法律环境以及资产所处的市场在当期或近期发生重大变化,对企业产生了不利影响;企业内部报告的证据表明资产的经济绩效已低于或将低于预期等情况出现时,应当计量资产的可收回金额,如果这个数字低于账面价值,就应当将资产的账面价值减记至可回收金额,减记金额确认为资产减值损失。

今年以来,全球新冠疫情爆发导致油价大跌,市场环境发生了重大变化,正常的油气生产经营受到了影响,油气资产价值出现减值迹象。因此,国际石油公司遵循《国际会计准则》,结合对未来油价的预测,开始对项目资产价值进行测算,于是,油气资产减记的情况纷纷出现。

“在油价低迷的情况下,这两家公司减记是一个很正常的商业行为。行业内其他公司接下来都会这样做。”国内能源战略研究专家、经济学博士罗佐县对《中国石油报》说,壳牌、bp此轮减记,反映出油气价格下降、炼厂利润率下降对公司财务状况造成的影响。

 “如果当前的低油价和需求不明朗的情况持续1-2年甚至更久,将会有更多的国际石油公司减记。”据 中油国际中东公司首席财务官张红斌介绍,资产价值计算逻辑是“距离评估日越近,因素对价值的影响越大”。从时间上来说,油价对资产价值敏感度由高到低逐年递减。因此,在油价从下跌开始的一到两年内减记影响最大。

壳牌预计,2023年及之后,原油价格将达到每桶60美元

减记的触发点诸多,但专家们普遍认为,今年石油公司资产减记的主因在于油价,即石油公司对长期油价的预期下降。较低的油价预期意味着:一方面,公司一些储备的开采从经济上讲已不再可行;另一方面,那些值得开采的油气田销售产生的现金流将减少。

“减记之后,对石油公司最直接的影响体现在利润降低、资产总额下降、资产负债率升高,一系列反映公司经营状况的财务指标都将受损,并且这些都将体现在当年的公司财务报表中。”张红斌对《中国石油报》表示,如果油气资产价值的确在缩水,上市公司必须如实记录在案,这是公司对股东、投资者、客户负责任的体现。但是,因减记带来的公司股价下跌与投资者的投资判断之间并没有因果关系。

看起来,去年年底至今的这轮高达“百亿”美元的减记幅度前所未有,但实际上相比于公司总体石油资产而言,这些数字仍占少数。据《华尔街日报》估算,相较预估区间的高端,壳牌所减记的资产价值相当于壳牌地产、工厂和设备资产净值的约9%,bp和雪佛龙减记资产的这一比例分别为13%和7%。

从行业看,油气资产不值钱了吗?

疫情发展、经济和需求复苏的不确定性,以及各国政府的脱碳承诺,可能会将成本较高的油气资产“搁浅”或变得不经济。那么,如果国际油公司纷纷对油气资产减记,是否意味着行业内整体的油气资产不值钱了?

 “大幅减记,反映的是账面成本和收益的关系,并不能说明油气资产的实际价值确实降低了。减记更多体现的是会计核算中的‘谨慎性原则’。如果油价短期内有大幅上涨,油气公司还可能作新的调整。”张红斌解释道。

值得注意的是,在金融市场上,各大油气公司的市值正在大幅缩水。近期,普华永道公布的全球市值百强名单中,国际石油公司市值大幅下降,其中,埃克森美孚、雪佛龙与壳牌等国际油公司的市值缩水一半左右。

 “股票市值与行业油气资产有关,但不直接对等。”张红斌说道,股价是受投机心理、市场流动等多重因素影响的综合反映,相比而言,通过财务手段测算出的数据则更能谨慎地反映出油气资产的价值。

油气投资策略将迎来变化

“就在几年前,油气行业还基本没有人认可气候风险、需求峰值、搁浅资产、清算业务模式等概念。如今,许多企业正围绕这些想法制定策略。”伍德麦肯兹企业分析副总裁卢克•帕克表示。

“低油价下,保现金流、保生存是第一步。当下,国际石油公司为解决现金紧张的问题,都在转让低效或不符合其长期发展战略的资产,包括Exxon、bp、Shell和OXY等,市场上资产交易机会变多了,但是,能否完全实现其剥离资产的目标仍很难说。”中油国际中东公司新项目主任薛立林对《中国石油报》说。

自疫情以来,BP多次释放信号要加快摆脱化石燃料的转型,公布减记计划后,BP首席执行官鲁尼表示将在9月宣布BP新的发展战略,包括减少对油气的关注,增加可再生能源业务。疫情、低油价的叠加影响下,欧洲各国政府出台一系列利好能源转型的政策,欧洲石油公司向低碳转型雄心勃勃。沙特、阿联酋在低油价期间加速多元化转型,非油气类资产并购交易明显增加。据彭博社数据显示,6月份,海湾国家并购交易价值比去年同期增加了10倍。

与欧洲同行不同的是,埃克森美孚的风格略显“执着”和“豪横”。据Oilprice评论员Tsvetana Paraskova分析,埃克森美孚尚未对其资产价值进行减记,甚至过去10年中都未做过多调整。但据Oilprice报道,投资者要求石油公司开始在未来价格预测中考虑气候变化的因素。

全球最大的资产管理公司贝莱德(BlackRock)今年年初曾表示,正在推动埃克森美孚和雪佛龙采取更多改善气候问题的行动。

能源消费版图悄然变局

“未来油气资产价值降低与行业对油价看低、新能源发展等因素密切相关。目前,各大国际油公司主要往天然气过渡,欧洲一些公司开始介入风电、光电,收购相关企业。”据薛立林观察和分析,整体来看,化石能源和新能源将呈现长期共同发展的局面,但化石能源、特别是煤炭在全球一次能源消费的占比将会逐渐下降,天然气作为过渡能源占比将会增长,最终会向可再生能源、清洁能源的方向发展。

“目前,业界在高度关注着新能源车电池技术、‘绿色’氢气技术、风电、光伏电的有效利用和储存技术,碳捕集、利用及封存技术,核聚变等相关技术的突破进展。对于石油公司而言,要提前研判今后能源消费结构的市场变化趋势,来调整能源投资策略和结构。”他说。

即使油气公司纷纷减记,也并不意味着油气行业迎来“拐点”。张红斌表示,除非出现一种新能源完全能够替代化石能源,如果仅是由于价格的浮动造成的减记,并不能说迎来了行业“拐点”。

“石油行业不会轻易丢掉自己的市场,现在,就看煤炭、油气、新能源,谁能抓住机遇,在变中求胜。”罗佐县表示。

 

 
 
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